宏观经济学：您如何看待俄乌冲突对外贸的影响？

一、俄乌冲突对出口的影响

在高基数效应下，我国1-2月出口较2021年12月下降4.6个百分点，较2021年12月下降16.3%。出口增速中心下移但保持稳定在两位数以上，呈现“稳中趋缓”的特点。具体来看，从1-2月环比来看，2022年1-2月的环比为-83.8%，低于2021年同期水平，但仍高于2021年同期水平。 2022-2021 年平均水平，见图 1。因此，1-2 月出口强于往年，但弱于 2021 年。这可能主要是由于：

首先，海外需求的边际下降。我们利用海外股市追踪海外需求。今年以来，MSCI全球收益率下跌10%，其中俄罗斯RTS、德国DAX、恒生科技指数、法国CAC40和纳斯达克均跌幅超过15%，见图2。剔除俄乌冲突的影响，发达经济体的股票收益率明显低于新兴市场。这可能导致发达经济体对我国出口的拉动减弱。分国别数据看，1-2月，我国对美国和欧盟出口分别拉低整体出口增速1.3和0.2个百分点，而对东盟出口带动整体出口增长0.2 个百分点，见图表 3。

第二，全球供应链有所缓和，我国供应链优势减弱。 2020-2021年期间，在精准防控、动态出清的疫情防控思路下，我国获得了疫情防控不力的优势，突出的供应链优势带动出口市场份额达到创历史新高。但2022年，在Omicron病毒传播和海外经济自由化的影响下，我国动态出清疫情防控政策的经济成本将上升，从中获得的供应链优势将减弱. 具体来说，从美联储发布的供应链指数来看：美国及全球供应链指数快速下跌，且跌幅高于中国；受俄乌冲突影响，2月以来欧洲供应链指数小幅上涨，见图4。

需要指出的是，目前俄罗斯和乌克兰之间的冲突正在升级或中断全球尤其是欧洲的供应链修复进程。一方面，俄罗斯和乌克兰的冲突可能会扰乱我国对俄罗斯和乌克兰的出口；另一方面，俄罗斯是能源、农产品和有色金属的主要出口国，乌克兰是农产品出口国和惰性气体的主要供应国。农产品、汽车和半导体的供应链中断很明显。其中，地缘政治冲突主要发生在乌克兰，对欧洲供应链稳定的威胁比其他地区更大。如此一来，我国在欧洲的供应链优势进一步凸显，或可能导致欧洲从我国进口增加。

2021年我国对俄罗斯和乌克兰的出口占我国出口总额的比重不到2.5%俄乌冲突对市场有何影响，而我国对欧盟的出口占我国出口总额的1%5.@ >4%。从静态来看，俄乌冲突可能对我国出口更为利好，主要表现在凸显我国供应链优势。具体来说，从我国对欧盟的出口结构来看，我国对欧盟的出口主要是计算机、电子和光学产品制造、电气设备制造、机械设备制造、纺织制造和服装制造，见图5。

二、俄乌冲突对进口的影响

1-2月进口同比增速环比回落4个百分点至15.5%，增速将下移。其中，铁矿石进口量稳中有降，原油、煤炭、天然气进口量跌价涨。俄乌冲突爆发以来，世界主要大宗商品价格飙升。 2022年2月21日至3月4日，欧洲天然气累计上涨173.0%，中国LNG价格累计上涨97.0%，小麦价格累计上涨41%，钯金累计上涨26.0%，WTI 原油价格上涨 26.0%。我国是世界大宗商品进口大国，大宗商品价格上涨可能推高我国进口同比读数。具体来说：

首先，从原油进口来看俄乌冲突对市场有何影响，原油进口总值约占我国进口总额的10.0。 %左右，见图7。在进口量不变的情况下，原油价格每上涨1个百分点，将带动出口同比增长约0.1个百分点。因此，在原油价格上涨的年份，我国进口读数易涨低跌，见图8。

第二，从天然气进口来看，天然气进口价格上涨对我国进口总值的影响相对有限。一方面，天然气价格区域分化严重。目前，俄乌冲突主要影响欧洲天然气价格。同时，中俄是能源合作伙伴，拥有稳定的能源供应渠道。另一方面，天然气进口占我国进口总量的比重很小。我国LNG进口总值约占进口总值的6%。

第三，从农产品进口来看，俄罗斯和乌克兰的冲突主要影响全球小麦价格，而我国小麦自给率较高，2021年小麦进口总量占进口总量的比重为0. 1%。因此，小麦价格上涨对我国进口总值的推动作用相对有限。

整体来看，俄乌冲突主要通过原油价格影响我国进口读数，从而加大输入性通胀风险。应该注意的是，由于半导体和汽车供应链中断而导致的进口读数的影响在这里没有考虑。